半导体行业的增速释放，电子焊料依然雄踞锡下游需求半壁江山。2015 年全球电子焊料拉锡需求大概为20.6万吨，CAGR达到12.5%。随着光伏产业未来持续爆发式增长，光伏焊带成为锡焊领域增长最快的下游需求端。全球2012年新增光伏装机容量可突破30GW，2015年可达87GW，2020年达293GW；按此推测2011-2015年全球新增光伏装机容量有望保持40%的复合增长率，而光伏焊带的需求也将同步增加。按照我们测算的每100MW的光伏电池需要光伏焊带在50吨左右，按照锡含量20-25%计算，需要锡金属10-12.5吨，目前光伏焊带对锡金属的需求仅为1550-1938吨左右，但是随着光伏新增装机容量的快速增加(假设年复合增长率30%)，光伏焊带对锡的需求到2020年将增加至29312-36640吨左右。光伏焊带无疑将是锡下游需求较快的子行业。

PVC阻燃，羟基锡酸锌规模化替代效应或将进一步强化锡在化工领域的需求爆发。在锡化工领域，锡作为绿色材料的应用前景也很广阔。热稳定剂领域，硫醇甲基锡是无毒环保的PVC热稳定剂，锡酸锌作为新型安全无毒阻燃剂，是替代三氧化二锑的环保型产品。未来5年亚太市场阻燃剂需求将以年均7%的速度增长，全球阻燃剂需求将以年均4.8%的速度增长。而根据我们的测算，到2015年，这将带来锡需求增长4000吨；另外假设卤锑协同和氧化锑的需求有三成由锡酸锌来替代，则可增加锡需求32324吨；两者合计，未来5年化工领域锡需求将实现成倍增长。

锡金属供给短缺将会依然保持较长的格局。全球锡生产集中度较高，中国与印尼锡矿储量占全球52%，而锡精矿产量却高达66%。另外从公司层面看，全球前十大锡生产企业生产全球70%的产量，集中度较高。自马来西亚出现锡矿资源枯竭困境之后，印尼以及中国的锡精矿开采就开始进入保护性开采的政策引导下，特别是2005年以后的印尼的锡精矿的产出呈逐年递减的态势，而中国虽然并没有出现骤减的格局，但是在锡及其制品的出口配额中却开始出现明显的量减控制，意在强化下游产业链的延伸。

锡最大的优点是可以100%回收，符合环保、节能、节约资源的国家战略，国家政策鼓励扩大锡的应用领域。目前我国锡消费量占钢材总量的比重仅为发达国家的一半，锡使用16Mn角钢领域扩大为行业发展提供更广阔的空间。

根据中国特钢协会锡分会的研究，未来我国锡长材的需求年均增长可达10-12%。我国锡发展起步较晚，行业集中度相对较高，锡长材行业前4名的集中度约为51%，这有利于维护行业竞争秩序，避免恶性竞争。

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